مقاله حق بیمه سهام در بازارهای کارآمد

چکیده

Equity premium, the surplus returns of stocks over bonds, has been an enduring puzzle. While numerous prior works approach the problem assuming the utility of money is invariant across contexts, our approach implies that in efficient markets the utility of money is polymorphic, with risk aversion dependent on the information available in each context, i.e. the discount on each future cash flow depends on all information available on that cash flow. Specifically, we prove that in efficient markets, informed investors maximize return on volatility by being risk-neutral with riskless bonds, and risk-averse with equities, thereby resolving the puzzle. We validate our results on historical data with surprising consistency. JEL Classification: C58, G00, G12, G17

چکیده به فارسی (ترجمه ماشینی)

حق بیمه سهام ، بازده مازاد سهام بیش از اوراق قرضه ، یک معمای ماندگار بوده است.در حالی که کارهای قبلی بیشمار به مشکل نزدیک می شوند با فرض اینکه ابزار پول در متن ها متغیر است ، رویکرد ما دلالت بر این دارد که در بازارهای کارآمد ، کاربرد پول چند شکل است ، با این که ریسک به اطلاعات موجود در هر زمینه بستگی دارد ، یعنی تخفیف در هر پول نقد آیندهجریان به کلیه اطلاعات موجود در آن جریان نقدی بستگی دارد.به طور خاص ، ما ثابت می کنیم که در بازارهای کارآمد ، سرمایه گذاران آگاه با بی طرف بودن ریسک با اوراق قرضه بی خطر و ریسک پذیری با سهام ، بازده نوسانات را به حداکثر می رسانند و از این طریق معما را برطرف می کنند.ما نتایج خود را در مورد داده های تاریخی با قوام غافلگیرکننده تأیید می کنیم.طبقه بندی ژل: C58 ، G00 ، G12 ، G17